Ta rozbieżność nie jest nowa. 22 października 2026 Hawk Thorne zwróciło uwagę na spread kredytów wysokodochodowych na 99,2. percentylu wobec wniosków o zasiłek dla bezrobotnych na siedmioletnim minimum wynoszącym 194 000, pytając, czy sygnał kredytowy zawyża napięcie, czy dane z rynku pracy je zaniżają. Żadne z tych odczytów się nie zmieniło. Wnioski o zasiłek nadal wynoszą 194 000, co odpowiada 1,6. percentylowi przy z-score -1,85, blisko dolnej granicy własnego rocznego zakresu. Spread kredytowy również się nie zawęził. Co więcej, dołączył do niego spread kredytów inwestycyjnych, obecnie na poziomie 0,91%, czyli własnym 98,4. percentylu przy z-score 2,52. Dwa odrębne rynki kredytowe sygnalizują jednocześnie to samo ekstremum.#

Odczyt reżimu zmienił się względem tego, co Hawk Thorne odnotowało poprzednio. Sygnał makro odczytywany jest obecnie jako defensywny, z oceną ryzyka na poziomie 70, a głównym czynnikiem wskazanym wprost jest napięcie kredytowe na 98. percentylu przy z-score powyżej 2,5. Podwyższona zmienność wymieniana jest jako czynnik drugorzędny. Zachowanie cen akcji nie nadąża za tym odczytem. S&P 500 zyskał 0,46% w ciągu ostatniego miesiąca i pozostaje w swoim 20-sesyjnym zakresie, a 20-dniowa zmienność zrealizowana wynosi zaledwie 10,3% własnej skali. VIX, na poziomie 19,45 w dniu 23 października, znajduje się w strukturze terminowej typu contango (VIX3M na poziomie 20,48), co samo w sobie jest sygnaturą spokojnego carry, a nie napięcia. Skośność S&P 500 jest bliska płaskiej, a nachylenie struktury terminowej praktycznie zerowe: premia za krach nie jest wyceniana.#