Rejestr tez
Datowane prognozy i interpretacje rynku wraz z kryteriami oceny oraz późniejszymi rozstrzygnięciami. Rejestr dokumentuje badania, nie wyniki portfela.
Zakres publikacji: 2 lip 2026 – 15 paź 2026. Źródło: rejestr badań Hawk Thorne. Opisy tez zachowują treść zapisaną w rejestrze.
Prognozy
23Twierdzenia o przyszłym zdarzeniu, oceniane według określonego warunku i horyzontu.
- Potwierdzone
- 8
- Obalone
- 8
- Bez rozstrzygnięcia
- 0
- Oczekujące
- 7
Interpretacje
117Oceny bieżących warunków. Nowe dane mogą prowadzić do podtrzymania, zmiany lub wycofania interpretacji. Nie liczymy dla nich trafności prognoz.
- Podtrzymane
- 7
- Zmienione
- 19
- Wycofane
- 10
- Oczekujące
- 52
- Oceny historyczne
- 29
Zasady oceny i kalibracja prognoz
Od 27 lipca 2026 prognozy i interpretacje podlegają odrębnym zasadom oceny. Starsze interpretacje rozliczone progami cenowymi pozostają w historii i są wyłączone z kalibracji.
Porównanie zadeklarowanych prawdopodobieństw z wynikami ocen. Brier to średni błąd kwadratowy; niższa wartość oznacza mniejszy błąd w tej próbie. Niewielka próba nie pozwala wnioskować o przyszłej trafności.
Kalibracja prognoz
ocenionych prognoz: 17 · Brier: 0.252
Próba obejmuje wyłącznie prognozy z oceną i zapisanym prawdopodobieństwem. Interpretacje oraz wpisy bez rozstrzygnięcia są wyłączone.
Dwa kanały zacieśniania, umacniająca się wyceniana ścieżka kontraktów terminowych na stopę Fedu oraz spread kredytowy high-yield blisko rocznej skrajności, zbiegają się na aktywach ryzykownych, mimo że odporny rynek pracy przemawia za tym, że odczyt kredytowy może zawyżać skalę napięcia.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli spread kredytowy high-yield ustabilizuje się lub zawęzi w nadchodzących tygodniach, podczas gdy liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych pozostanie blisko obecnych niskich poziomów, wskazywałoby to, że odczyt napięcia kredytowego nadinterpretował przejściowe poszerzenie spreadu, zamiast identyfikować rzeczywiste pogorszenie ryzyka niewypłacalności.
The rates market prices a firmer policy path while the regime system names credit stress, at the 81st percentile and climbing, as the dominant driver of market conditions.
Co by ją obaliło
If the high-yield credit spread narrows back toward its range prior to 12 October while Treasury yields remain at current levels, the regime system's credit-stress framing would be contradicted, as the yield elevation would then be explained by factors other than deteriorating corporate credit conditions.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
prędkość spreadu kredytowego high-yield przyspieszyła do 2,16, podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji utrzymała się na 96. percentylu, co jest odwrotnością zawężenia wymaganego przez warunek obalający z 12 października
Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych wyceniają bardziej zdecydowaną 12-miesięczną ścieżkę polityki pieniężnej (o 80 pb wyżej, a nie obniżki), wyraźnie powyżej własnej średniej członków FOMC na poziomie 2,8%, mimo że sierpniowa liczba wolnych miejsc pracy spadła do 7,079 mln, a zaufanie konsumentów osiągnęło najniższy poziom od 12 lat, co pozostawia krótki koniec krzywej skarbowej narażony na korektę, jeśli pogorszenie na rynku pracy będzie kontynuowane aż do raportu o zatrudnieniu z 2 października.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeżeli rentowność 2-letnich obligacji skarbowych USA zamknie się na poziomie 4,50% lub niżej w ciągu najbliższych 15 sesji giełdowych, wyceniana ścieżka zacieśnienia opisana w tej nocie okaże się odwrócona, a nie utrzymana.
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają mocniejszą, wyższą ścieżkę polityki (o 71,5 pb wyżej w horyzoncie 12 miesięcy, nie cięcia), wyprzedzając własną średnią projekcję FOMC na poziomie 2,9%, co napędza historycznie szybką przecenę na krótkim końcu krzywej Treasuries, mimo że szerszy odczyt reżimu pozostaje zbalansowany.
Co by ją obaliło
Jeśli rentowność 2-letnich Treasuries wycofa się do 4,50% lub niżej do 27 września 2026 roku, szybka przecena, na której oparta jest ta nota, okaże się napędzana podażą i odwracalna, a nie trwałą przeceną oczekiwań dotyczących stóp.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS2 zamknął się powyżej 4,5 w dniu 2026-09-24 (zamknięcie 4,87)
Szok inflacyjny wywołany przez ropę zderza się z rentownością obligacji skarbowych już na 100. percentylu swojego roku, podczas gdy spready kredytów wysokodochodowych na 7,1 percentylu wciąż odmawiają potwierdzenia deklarowanego przez reżim czynnika napięć kredytowych.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli odczyt CPI z 11 września wykaże przyspieszenie inflacji bazowej lub głównej względem odczytów z poprzedniego miesiąca, podczas gdy spready wysokodochodowe rozszerzą się poza obecny zakres, przesłanka, że napięcia kredytowe są odłączone od sygnałów inflacyjnych w czasie rzeczywistym, zostałaby obalona.
Rynek opcji wycenia spokój na tle rynku stóp procentowych wyceniającego bardziej restrykcyjną ścieżkę oraz rentowności obligacji skarbowych na 99,2 percentylu jej rocznego zakresu, czyli rozbieżność pozycjonowania, której nie wyjaśnia ustalenie Hawk Thorne z 8 września dotyczące napięć kredytowych.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji następujących po odczycie CPI bazowego r/r z 11 września, rynek opcji przeszacował swoją ocenę ryzyka ścieżki stóp, które obecnie niedoszacowuje.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
VIXCLS zamknął się poniżej 20 w dniu 2026-09-10 (zamknięcie 17,84)
Wskazany przez reżim czynnik napięcia kredytowego nie znajduje potwierdzenia w spreadach obligacji wysokodochodowych, VIX ani indeksach warunków finansowych, które znajdują się blisko dolnych granic swoich rocznych zakresów; prawdziwym ekstremum jest historia podaży Treasuries i ścieżki stóp procentowych, z rentownością 10-letnich obligacji na 99,2. percentylu jej własnego rocznego zakresu.
Co by ją obaliło
Jeśli napięcie kredytowe zmaterializuje się jako niezależny czynnik, spready obligacji wysokodochodowych oraz indeksy warunków finansowych przełamią dolne granice swoich rocznych zakresów równolegle z pogorszeniem danych gospodarczych dotyczących CPI lub odczytów z rynku pracy, co usunie centralne znaczenie wyjaśnienia opartego na podaży Treasuries dla odczytu reżimu.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
Spready kredytowe obligacji wysokodochodowych pozostają na 8,3 percentylu, a indeks warunków finansowych na 4,8 percentylu swojego rocznego zakresu, wciąż daleko od ekstremów potrzebnych do potwierdzenia deklarowanego w tym reżimie czynnika napięć kredytowych, więc odczyt z 8 września, że historia podaży obligacji skarbowych i ścieżki stóp jest prawdziwym ekstremum, wciąż się broni.
Poziom 99,2. percentyla rentowności 10-letnich obligacji skarbowych już wycenia większość obecnej fali podaży obligacji skarbowych, mimo że deklarowany przez reżim czynnik napięcia kredytowego nie wykazuje odpowiedniej skrajności w spreadach high-yield.
Co by ją obaliło
Jeśli wyniki aukcji skarbowej (dogrywki) 9 lub 10 września będą wymagały zamknięcia rentowności 10-latek powyżej 4,95%, by przyciągnąć uczestników, i rentowność utrzyma się powyżej tego poziomu aż do zamknięcia 17 września, teza, że historia podaży jest już wyceniona, upada.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
DGS10 zamknął się powyżej 4,95 w dniu 2026-09-10 (zamknięcie 4,95)
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają bardziej jastrzębią ścieżkę stóp w horyzoncie dwunastu miesięcy, wyższą o 37,5 punktu bazowego, po sierpniowym odczycie payrolls na poziomie 162 tys. wobec prognozy 55 tys., podczas gdy VIX pozostaje na poziomie 15,2 (33. percentyl), a duża pozytywna gamma dealerów w S&P 500 wskazuje, że rynek opcji wycenia spokój.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji następujących po publikacji payrolls z 4 września 2026 roku, rynek opcji przecenił swoją ocenę ścieżki stóp wynikającej z danych o rynku pracy.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia VIXCLS powyżej 20 do 2026-09-12
Kontrakty na fed funds wyceniają twardszą, a nie łagodniejszą, dwunastomiesięczną ścieżkę polityki (43,5pb), mimo że VIX znajduje się w 4. percentylu swojego dotychczasowego zakresu, a dealerzy utrzymują krótką gammę w opcjach na S&P 500 i Nasdaq 100; jest to rozbieżność, którą raport z rynku pracy z 4 września może rozstrzygnąć tylko częściowo, ponieważ testuje krótkoterminowy spokój rynku opcji, ale sam nie może potwierdzić ani obalić skumulowanej dwunastomiesięcznej ścieżki stóp.
Co by ją obaliło
Jeśli VIX zamknie się powyżej 20 w ciągu pięciu sesji po publikacji Non-Farm Employment Change z 4 września, wycena niskiej zmienności przez rynek opcji okaże się błędna w tej jednej nodze, którą raport faktycznie może zweryfikować.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia VIXCLS powyżej 20 do 2026-09-11
Kontrakty terminowe na stopę Fed wyceniają bardziej jastrzębią, a nie łagodniejszą ścieżkę polityki w ciągu najbliższego roku, mimo że VIX znajduje się blisko najniższych poziomów swojego niedawnego zakresu, co pozostawia krótką gammę dealerów w opcjach na S&P 500 i Nasdaq 100 gotową do wzmocnienia jakiegokolwiek ruchu, który przyniosą dane z rynku pracy z 4 września.
Co by ją obaliło
Jeśli Non-Farm Employment Change z 4 września wypadnie na poziomie minus 23 tysiące lub poniżej, wyceniona bardziej jastrzębia ścieżka Fed powinna się skompresować, a niski percentyl sygnału VIX okaże się błędny.
Czytaj analizę#Jak się rozstrzygnęła
brak zamknięcia ^GSPC poniżej 7500 do 2026-09-09
Odczyt napięcia kredytowego w ramach reżimu jest błędnie zaklasyfikowany: to presja podaży fiskalnej na krzywej skarbowej (intensywna emisja, odbudowa TGA do 935,1 mld USD) napędza wskaźnik napięcia, a nie faktyczne pogorszenie kredytu korporacyjnego, skoro spread wysokodochodowy znajduje się zaledwie w 28,6. percentylu swojego własnego roku kroczącego.
Czytaj analizę#Co by ją obaliło
Jeśli w sesjach następujących po aukcjach skarbowych 26-27 sierpnia i odczycie Core PCE z 26 sierpnia pojawi się nazwane wydarzenie kredytowe (fala obniżek ratingów, skok oczekiwań co do ryzyka niewypłacalności powiązany z konkretnym sektorem lub kohortą, lub pogorszenie kosztów finansowania korporacyjnego w całej krzywej), fiskalna interpretacja podażowa tego odczytu napięcia kredytowego upada.